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无惧贸易摩擦持续发酵 基金坚守投资本源淡定看市
来源: 中国趣味证券网客户端           整理时间:2019-06-17 17:11:54

  日前,美国公布500亿美元对华征税清单,中国随即发布500亿美元的对美征税清单,特朗普回应称打算再增加1000亿美元,中国商务部称做好了应对美方进一步采取升级行动的准备,并已经拟定十分具体的反制措施,不排除任何选项。

  受累特朗普挑起的贸易争端,美股已成惊弓之鸟,上周五,美国指道琼斯工业平均指数、标准普尔500种股票指数、纳斯达克综合指数分别比前一交易日下跌2.34%、2.19%和2.28%,其中道琼斯指数盘中一度暴跌逾700点。

  西边雨时东边却是日出。无惧贸易战升级影响,6日港股恒生指数收涨。节后第一天,截至发稿A股市场表现平稳,盘面上军工、海南、通信等板块涨幅居前。对于持续发酵的贸易摩擦,作为市场主要机构投资者的公募基金又是如何看待的呢?

  富国基金:中美贸易摩擦升级,但无需太过悲观

  此次美方公布商品清单、以及中方相应公布对美国产品可能的加税清单,意味着中美贸易摩擦升级再进一步。不过,美方的清单还将征求公众意见,美国贸易代表处(USTR)还将在5月15日举行听证会,最终才会做出决定;中国也表示对中方清单中商品加征关税的“实施时间另行公告”。因此,摩擦进一步升级,但加征关税靴子尚未落地。如果未来以最悲观的局面来看,互相加征关税对于中美双方都是不利的结果,短期内会在一定程度上推高通胀的压力,中期来看,由于中国外需的可腾挪性空间较大,无需太过悲观。

  从目前已经宣布的金额来看,500亿美元占中国对美国出口的比例是11.6%,占中国全部出口比重的2.2%。以此金额计算加征25%的关税,对于中国经济增长以及上市公司盈利,影响非常有限。

  历史上对于中国也出现过“301调查”,基本都发生于2001年入市之前;从结果上去看,最终双方签订协议告终,但未执行最终惩罚。未来更大概率的未来是中方象征性报复的同时,与美方进行谈判磋商。

  从历史经验来看,在磋商过程中,美国会发布制裁预案,但不会立刻启动制裁。该阶段受制裁行业中,对美出口比例高的公司、本土高科技类公司将进一步受益(若中国减少对美国技术转移的依赖,势必会加大对国内相关产业的政策扶持);而该阶段受制裁行业中对美出口比例高的公司可能出现杀估值但盈利提升的可能。未来最悲观的情景则是中美持续贸易战——发生概率较低。对于A股市场,未来大创新是主要方向,但短期关注医药板块的攻守兼备,以及军工板块由于贸易摩擦和地缘政治所带来的事件性机会。

  万家基金:市场风险偏好有望得到提振

  万家基金投研团队指出,预计未来一段时期风险偏好有望逐步回升。

  中美贸易争端可能进入阶段性缓和时期,因为目前市场对贸易战担忧情绪较浓,预期偏悲观,存在修复空间。此前提到,未来可能是好消息和坏消息交替出现的局面。无论是美国500亿美元计划的实施,还是新增的1000亿美元清单,都需要时间,这段时期给双方增加了谈判空间,如果未来一段时期中美就某个问题达成协议(如知识产权),可能会缓解市场担忧情绪。

  4月4日,美国公布500亿美元对华征税清单,中国随即发布500亿美元的对美征税清单,特朗普回应称打算再增加1000亿美元,中国商务部称做好了应对美方进一步采取升级行动的准备,并已经拟定十分具体的反制措施,不排除任何选项。

  受此影响,美股大跌,中国债市大涨。中美贸易争端持续升级,预计是中期的一大问题,不过预计未来几周可能迎来阶段性缓和时期,因为无论是美国500亿美元计划,还是新增的1000亿美元,都需要一定时间才能谋划或实施,双方增加谈判的可能性上升,特朗普表示将与中国就知识产权问题达成协议。随着中国在博鳌论坛宣布新一轮改革开放措施,市场风险偏好有望得到提振。

  金鹰基金:市场的担忧心态将逐步趋于平稳

  当下,有关中美贸易战(更准确讲,目前尚处双方“嘴战”阶段,说中美贸易纷争或贸易冲突可能更合适,而真正的贸易战尚未到来,或未必会真正到来),已经成为无论是政治人物、行业专家、各类投资者甚至普罗大众的共同关注和讨论焦点。2018年,这次意外飞出的黑天鹅,到底将对全球经济、贸易、政治甚至其他重要关联方,产生多大程度的实质性影响,目前尚难以准确判断。也正基于此,它对中短期的全球股市的的确确造成了较大的不确定性扰动。

  个人以为,尽管双方当下的剑拔弩张颇有些像不甘示弱的“瞪眼游戏”,但其实背后更真实的诉求,大概率还是在于,如何在接下来的谈判过程中占据更有利位置,以争取更好的交易安排。当然,倘若发生重大的战略误判,中美贸易战确实存在真正开打甚至难以阻止局面被扩大化的场景。

  对于中国而言,正如我们在之前的周评中曾反复提及的观点,改革开放过往40年历史看,外部环境的倒逼压力,往往成为推动我们加快内部改革进程的较大动力和重要法宝。当前,加快推动更大力度的减费降税,有效压缩行政体系无效开支,推动企业竞争实力和民众消费能力的显著提升,正是各界期待的可行方向。此外,中国拥有14亿人的庞大内需市场,有高达4亿人口的全球最多的中产阶层群体,建国近70年来,我们也已建立起相对齐备的工业体系和相对完整的上下游产业链。比较而言,国内市场确实富有潜力和具备较大韧性。

  更广视野看,作为全球最具有成长性、爆发力和蒸蒸日上的消费市场,中国对海外资本、技术、产品等的吸引力,也未必会因中短期中美贸易冲突的可能加剧而大大减少。相反,对于海外其他国家有竞争力的可替代性企业而言,反可能会是合适地甚至是绝好地介入中国市场或加码中国的良机。

  投资策略方面,总体而言,我们继续坚持去年底以来提出并在近期逐步补充完善的几个核心判断:

  其一是相对成熟市场,今年新兴市场估值吸引力更优,尤其对于美股VS。 A股而言。

  其二是与去年1/9行情极致演绎、白马股独秀行情迥异,今年是成长与价值共舞、更多个股普涨的谨慎乐观的行情。

  其三是贸易战的中短期影响更多体现在投资者情绪层面,随着后期中美双方谈判进程的有望开启,市场的担忧心态将逐步趋于平稳,投资者的关注点将重新回到企业盈利、成长性、估值等与股价更直接相关的因素上来。在当前年报和一季报数据持续披露阶段,超市场预期和估值已有较大吸引力的成长性品种,以及相对持续滞涨但风险收益比已更具吸引力的价值品种,预计都仍将持续成为投资关注的重点。

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数据来源:东方财富Choice数据,银河证券,截至日期:2018-04-04

  风险提示:

  本报告由东方财富证券研究所根据市场公开数据整理发布,仅供参考,东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金观点,不构成投资建议,投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。

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